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近期，锂电隔膜行业掀起并购热潮，恩捷股份拟收购中科华联，启动产业一体化整合；佛塑科技收购金力股份事项通过深交所审核，资本市场“隔膜江湖”将迎新一轮扩容。
在行业加速整合的背后，多家隔膜厂商启动涨价，行业景气度持续升温。多数受访人士认为，当前下游市场需求持续增长，而隔膜行业扩产动力不足，未来供需面有望逐步改善，并带动产品价格回升、企业盈利修复。
在“反内卷”背景下，隔膜行业的竞争焦点已从规模扩张转向结构升级，具备超薄高强隔膜研发量产能力，且拥有全球化交付能力的企业，将凭借差异化竞争优势，在行业洗牌中抢占先机。
并购潮、涨价潮轮番上演
近期，锂电隔膜赛道轮番上演 “并购潮” 与 “涨价潮”，市场活跃度显著提升。
12月中旬，隔膜龙头恩捷股份发布重组预案，拟以发行股份方式购买中科华联100%股权，并募集配套资金。资料显示，中科华联为国内头部锂电隔膜生产装备制造商，同时拥有高性能湿法隔膜品牌“蓝科途”，2024年其湿法隔膜市场国内占有率约为4.5%，排名行业第六。
恩捷股份表示，本次并购将发挥产业链上下游协同效应，降低生产成本，缩短设备采购周期，同时补充产品矩阵，筑牢技术“护城河”。
无独有偶，12月9日，佛塑科技拟50.8亿元并购金力股份事项获深交所并购重组审核委员会审核通过。据悉，金力股份专注于湿法隔膜领域，2024年在国内湿法隔膜市占率约18%，位居行业第二。
通过前述交易，金力股份将实现“曲线上市”，佛塑科技也可延伸产业链条，切入锂电隔膜市场，提升盈利能力。
“头部企业选择在当前时点并购，一方面是由于目前行业处于底部区间，有机会以较低成本取得优质资产；另一方面，近期锂电各环节出现企稳迹象，此时并购有望快速释放整合红利。”真锂研究首席分析师墨柯告诉证券时报记者。
华东地区一位隔膜从业人士表示，产业并购是“反内卷”的重要手段。“相比于新建产能，并购能够优化存量产能结构，带动供需格局持续向好。”他说。
价格上涨的背后，是实实在在的需求支撑。
“隔膜行业在10月底就已经出现供应偏紧情况，目前头部企业均满产满销，订单逐步外溢到二三线厂商，行业整体产能利用率都在提升，部分隔膜厂甚至出现‘客户蹲点催货’现象。”前述隔膜从业人士表示。
鑫椤资讯高级研究员陈雷雨表示，本轮涨价客户接受度较高，目前除个别头部电池企业外，其余客户均已实现不同程度提价。
供需有望趋于平衡
在采访中，证券时报记者了解到，当前下游动力电池及储能需求持续增长，而隔膜行业扩产意愿低迷，存量优质产能稀缺性将逐步凸显，行业供需格局有望趋向平衡。
从需求端看，东吴证券研报预计，2026年全球动力电池需求将达1704GWh，同比增长19.5%；储能需求将攀升至近1000GWh，同比增速约64%。综合来看，2026年全球动力储能电池需求增速将超30%，且2027年仍可维持超20%的增长。
与下游市场加速扩容形成反差，隔膜供给增量却呈收缩态势。
“隔膜属于重资产行业，前期固定资产投资大，回本周期较长。”前述隔膜从业人士表示，目前单条湿法隔膜产线投资金额约2亿元，即便按本轮涨价后的利润水平测算，多数厂商回本周期仍长达十余年。
除投资额较大外，隔膜产线投产周期长也抑制了扩产热情。“目前隔膜产线部分核心设备依赖进口，设备采购时间较长。一般来说，隔膜产线从土建、设备采购、调试到产出符合规格的产品，大概需要1年半至两年。”前述隔膜从业人士表示，除非看到了非常明确的信号，或是产能已经被提前锁定，当下隔膜厂商一般不会轻易扩产。
今年8月，干法锂电隔膜、湿法锂电隔膜企业分别召开座谈会，就“反内卷”达成系列共识。其中，干法隔膜骨干企业表示将科学释放产能，参考供需比60%的合理区间，同时暂停扩产，未来两年以消化现有产能为主；湿法隔膜企业表示将进行产能调控，避免低质低效落后产能的重复布局。
近日，公募基金2025年四季报密集披露，证券时报记者注意到，在市场热点此起彼伏的同时，多位知名基金经理却在2025年四季度“不谋而合”地对有色板块进行了重点加仓，而深耕该领域的基金经理更是在季报中用仓位和持股表达了自己的看好。
2025年国务院核准10台新核电机组，带动超2000亿元产业链投资落地；我国已连续七年核准核电项目，且连续四年年度核准机组超10台，行业成长确定性凸显。海外方面，受数据中心缺电问题掣肘的美国也正加速核能扩张进程，美国政府提出2050年前核电产能翻两番的目标，推动全球核电市场景气度持续攀升。
目前，“反内卷”行动已在业内密集开展。8月26日，长阳科技宣布缩减此前规划的隔膜项目产能，将“年产6.5亿平方米储能及动力电池用锂电隔膜项目”规划产能调减至3.5亿平方米，将“年产4亿平方米储能和动力汽车用锂离子电池隔膜项目”产能下调至2亿平方米。另外，梳理隔膜上市公司公告，2025年以来，鲜少有企业发布扩产计划，可以预见未来1—2年行业新增产能有限。
“预计明年隔膜的供需面将明显好转，产品价格有望稳步回升到合理水平，其中优质湿法隔膜产能或出现供应缺口。”前述隔膜从业人士表示。
伴随着扩产思路的调整，隔膜行业的竞争格局也在悄然发生变化。恩捷股份表示，中小企业缺乏扩产信心和能力，未来少数供给端的增量主要来源于头部企业，预计行业集中度将进一步提升。
差异化竞争突围
除供需格局修复外，隔膜行业本轮整合及提价还伴随着产品结构的迭代升级，竞争维度已从规模、价格比拼转向技术创新、产品性能、客户资源的全方位较量。
在产品层面，行业正朝着“超薄高强”方向演进，其中5μm（微米）超薄隔膜已成为必争之地。
据悉，在固定电池体积下，隔膜越薄、孔隙率越高，正负极间的有效空间越大，电池内阻越小，意味着电池能量密度越高、高倍率充放电性能越好。在工艺层面，如何在降低隔膜厚度的同时，实现强度提升、保证安全性能，是核心技术壁垒。
“近年来，新能源汽车长续航、超快充方向明确，叠加储能大电芯技术路线加速落地，驱动隔膜产品向超薄化进阶。”前述隔膜从业人士表示，“当前行业正在加速推进产品规格从9μm、7μm向5μm升级，但由于技术难度较高，能够实现批量生产的厂商屈指可数。”
证券时报记者注意到，在本轮并购潮中，恩捷股份、佛塑科技不约而同地把目光投向了5μm产品领域。标的资产中科华联、金力股份主力产品均为5μm超高强锂电隔膜，且已打入宁德时代供应链，其中金力股份2024年在该产品领域市占率第一。除此之外，恩捷股份位于云南玉溪的5μm超薄高强隔膜产线也已投产。
在盈利能力方面，5μm超薄隔膜具备较高技术溢价。上海有色网数据显示，5μm湿法基膜平均价格为1.39元/平方米，比7μm规格产品均价高70%。
陈雷雨告诉证券时报记者，现阶段宁德时代已经在大批量使用5μm隔膜，预计2026年该产品的采购比例将占其隔膜采购总量的五成以上，并有望带动更多厂商跟进。
在市场端，出海能力已成为差异化竞争的另一核心抓手。“海外市场毛利更高，增量空间更大，能够快速在海外实现本地化供应的隔膜企业有望抢占更多市场份额。”墨柯表示。
从头部厂商的布局来看，海外生产基地呈现多点开花态势。恩捷股份匈牙利一期年产4亿平方米隔膜项目已投产出货；美国7亿平方米涂覆膜项目正在推进中，已向相关客户送样验证。与此同时，公司还在马来西亚规划了年产10亿平方米隔膜产能。
星源材质分别在欧洲瑞典、美国、马来西亚布局有生产基地正规实盘股票配资平台，其中马来西亚基地建成后将成为年产20亿平方米湿法及涂覆隔膜的“超级工厂”。中材科技也在今年4月官宣将在匈牙利建设年产6.4亿平方米湿法涂覆隔膜生产基地，投资额为1.14亿欧元。
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