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来源：华夏时报
在终端价格与股价连续疲软近一个月后，贵州茅台终于采取了“救市”行动。6月23日，市场上开始热议关于大箱茅台取消拆箱令的消息，随后在6月24日，贵州茅台股价在经历大幅下挫后强势反弹，市场批价也呈现出积极的回升趋势。
6月24日上午，贵州茅台股价低开，盘中一度触及52周新低1414.01元，跌幅近4%。不过，随着股价迅速回升直至翻红，贵州茅台午后涨幅超过1%，最终以0.38%的涨幅收盘。回顾过去一个月，自5月27日以来，贵州茅台的股价已累计下跌约10%。
与此同时，终端市场迅速对于茅台最新释放的稳价信号给出了反应。“6月23日上午时，散瓶飞天价格一度下跌至2100元、甚至2050元都无人问津，然而到了昨天下午，受消息影响，价格迅速回升至2100元、2150元，并且今天已有市场声音喊出2200元及更高的价格。”一位北京市场白酒流通行业人士在6月24日对《华夏时报》记者表示，随着拆箱令的取消，茅台终端价格已经开始出现反弹态势。
取消“拆箱令”
在端午节后茅台终端价格跌跌不休半个月后，贵州茅台终于出手了。
6月23日，市场传出消息，茅台已经调整部分市场政策，其中就包括停止12瓶装/箱发货，同步废除拆箱销售指令。此外，有部分商家还收到了15年陈年茅台、精品茅台暂停发货的通知。对于该消息，本报记者随后从接近茅台人士处得到确认。
自4月起，茅台酒市场的批发价便持续呈现出下跌的趋势，进入6月，这一下跌态势更是进一步加速。以今日酒价数据为例，散瓶53度500ml飞天茅台（2024年）6月1日市场批发价为2520元/瓶，原箱为2720元/瓶；到了6月24日，散瓶价格跌至2080元/瓶，原箱跌至2420元/瓶——不到一个月，散瓶的批价跌幅超过17%，原箱价格跌幅超11%。
此外，以暂停发货的精品茅台为例，官方指导价为3299元/瓶，今日酒价数据显示，6月初其价格为3270/瓶，6月24日价格已跌至2990元/瓶。在上述白酒流通行业人士看来，厂家暂停发售精品茅台及15年陈年茅台，在当前的控量措施下，短期内对价格确实能够起到一定的支撑作用，然而，从长远角度来看，市场价格的稳定性更多依赖于厂家决策的稳定性。他向记者提及，如果厂家今天控量，但不久又放松限制，特别是在未来再次增加投放量时，价格还是会再次回落。
茅台“拆箱令”概念始于2021年初。媒体报道显示，为有效遏制“黄牛”的囤货行为，茅台宣布从当年1月起，要求旗下专卖店和经销商必须将80%的茅台酒拆箱销售，随后当月月中又这一比例提升至100%。不过，在2021年9月丁雄军执掌茅台后，茅台于当年10月即取消了生肖酒和精品茅台的拆箱政策，紧接着在12月又取消了6瓶装小箱飞天茅台的拆箱要求，不过，对于大箱飞天茅台，公司仍要求开箱销售。直至今年6月下旬，鉴于飞天茅台市场价格大幅下跌，茅台再次对于该政策予以调整以稳定市场价格。
对于茅台最新释放的稳价信号，方正证券分析师王泽华在6月24日发布的研报中指出，公司取消大箱茅台的开箱政策主要针对市场中散装产品（市场上称“散飞”）供给过剩，这一举措旨在减少市场中散装茅台的供应，避免价格产生波动，从而维护市场价格的整体稳定性。
“据我们草根调研反馈，部分地区6月飞天茅台的发货将分批次进行，同样显示出公司稳价的决心。”该研报同时指出，此外暂停15年陈年茅台和精品茅台的发货是对市场供应策略的进一步调整，不仅可以控制市场上超高端产品的流通量，增加其稀缺性，还推高了产品价值和品牌形象。
不过，对于取消大箱拆箱令能起到多大效果，上述白酒流通行业人士对《华夏时报》记者坦言，茅台此次政策力度虽不算强劲，但仍能在一定程度上产生效果。在他看来，当前市场价格下跌主要源于市场存量与需求之间供需关系失衡，由于市场存量庞大，而消费需求疲软，价格持续走低。在这种市场背景下，茅台无论从哪方面出台政策和措施，均是对市场波动的正面回应。“对于酒商和专卖店而言，大家确实需要厂家作出相应的调整与回应，无论力度大小，这些举措都将对茅台市场降价速度产生一定的干预。”该人士认为。
重找平衡点
张德芹于4月29日正式出任贵州茅台的掌舵人，此后，市场对于他的管理动作一直保持着高度的关注。近期以来，茅台推出采取一系列新策略，包括调整大箱茅台的拆箱政策以及暂停精品茅台及15年茅台的发货，而在此前，也有市场消息称，茅台在多个省份暂停新企业客户1499元购酒的团购业务，以及暂停巽风375mL茅台酒的合成行权。
在白酒行业观察人士看来，张德芹近期一系列举措的目的，就是要控价提升市场信心，当前茅台酒批发价格的波动是逐步走向新的市场均衡状态的过程。
对于茅台酒后续市场走势，当前市场出现微妙分歧。一种声音认为，在逐渐剥离金融属性后，茅台价格走跌已是不可逆转趋势。“茅台价格降至2000元以下，这是时间问题。然而，近期受到电商促销等一系列因素的影响，导致终端价格迅速下跌，这使得厂家陷入了被动局面。”一位不愿具名的白酒行业人士对本报记者指出，目前公司一系列操作只是为了维稳，但是长远来看，茅台价格肯定还是会缓慢下降。
这位白酒行业人士对记者表示，对于当前的市场环境而言，期待单一政策就能对市场产生显著影响，这显然是不切实际的，当前白酒市场消费问题错综复杂，茅台作为生产厂商，其影响力有一定局限性。毕竟高端消费群体中有很多人现在面临经济压力，没有足够消费或礼赠需求。“大家都心知肚明，当前茅台酒的供需关系相较于前几年已经极为不平衡。”该人士直言。
尽管存在一些分歧意见，但市场上同样有积极声音对茅台在高端市场的稳定性表示乐观。在日前接受本报记者采访时白酒行业分析师蔡学飞曾表示，飞天茅台在高端宴席、礼品市场的社交属性没有变化，并且实际售价依然远远高于茅台官方指导价，茅台直营销售占比也接近50%，这些都是茅台能够价格稳定的基石；此外过去几年，茅台构建了包括1935等在内的多个细分价格带产品，较为完善的产品矩阵，利润的多元化也增强了茅台整体抗风险能力。中国酒业独立评论人肖竹青6月24日也对《华夏时报》记者分析认为，贵州茅台开始出手控价将传导给渠道积极的信心，茅台酒市场成交价有望止跌上扬。
“目前宏观经济正处于换挡期中，叠加高温天气，白酒消费场景有所减少，正处于传统白酒行业淡季，导致高端产品市场需求下降，而端午期间部分地区高端白酒需求韧性仍在。复盘近2年散飞批价均在2600-2800元区间震荡，其金融及投资属性逐步减弱，有利于社会库存的消化。”方正证券分析师王泽华在上述研报中也认为，飞天茅台近期批价回调仅为淡季中电商补贴及黄牛抛售所致的供需错位所致，短期批价有望企稳回升，展望中秋国庆，白酒动销有望回暖，而作为高端白酒龙头企业，旺季需求有望增长，需求将随着行业回暖而率先修复。
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责任编辑：杨红卜 投资股和资格股的区别
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