11月以来，央行进行了一系列“降息”操作，当然不是“大水漫灌”，而是“定向滴灌”。

11月5日，保持了19个月没变的1年期MLF(中期借贷便利)操作利率下调5个基点；

11月18日，保持了20个月的7天逆回购利率下调5个基点；

11月20日，1年期和5年期LPR(贷款市场报价利率)分别下调5个基点，5年期LPR是首次下调。

有人问：为什么猪肉都那么贵，央行还要“降息”？还嫌CPI(消费者价格指数)不够高吗？

回答这个问题，只需要经济学中最基础的知识——供需曲线。

01

基础知识：供需曲线

供给与需求，是经济学的两个基本概念。它们的影响是如此深远，以至于150年前英国评论家托马斯·卡莱尔曾说：教会一只鹦鹉说“供给”与“需求”，你就得到了一个经济学家。

我们比鹦鹉多学一点，通过两条曲线来认识供需。

这是一条需求曲线，刻画了某种商品(例如猪肉)的价格与需求量之间的关系。

一般来说，需求曲线是向下倾斜的，也就是价格越低，需求量越大；价格越高，需求量越小。

通过常识，不难理解这一点，当猪肉从12元/斤涨到20元/斤的时候，愿意买、买得起猪肉的人自然就少了，反之亦然。

这是一条供给曲线，刻画了某种商品(例如猪肉)的价格与供给量之间的关系。

一般来说，供给曲线是向上倾斜的，也就是价格越低，供给量越小；价格越高，供给量越大。

通过常识，同样不难理解，当猪肉从12元/斤涨到20元/斤的时候，愿意养猪、愿意把存着的生猪卖出去的养殖户自然就多了，反之亦然。

当我们把供需曲线放到一张图上，两条线交于一点。

在这一点对应的价格上，全社会的猪肉供给量和需求量正好相等，也就是供需平衡。

接受这个价格的卖家把猪肉都卖了，没有谁卖不出去;接受这个价格的买家也都买了猪肉，没有谁买不到;没有过剩或短缺，市场达到均衡。

虽然市场总有波动，每次的价格也会不同，还有“人为因素”干扰，但是平均交易价格总是逐渐向均衡价格靠拢的。

基础知识学习完毕，我们迈出了向经济学家的第一步。

02

推论：供需曲线的变化

在现实世界里，供需曲线是看不见摸不着的。我们唯一能观察到的是最终达成的(平均)价格和(总)交易量，以及两者随时间的变化。

这能告诉我们什么呢?我们再回到供需曲线。

假如有一天，科学研究发现，多吃猪肉会更聪明，于是大家比以往更爱吃猪肉了。

这时候全社会对猪肉的需求就发生了变化，不是沿着过去的需求曲线变化，而是需求曲线本身移动了，向着右上方。

想象一下，更爱吃猪肉，就是说同样的价格下，人们愿意消费更多的猪肉;或者说同样的数量下，人们能接受更高的价格——也就是需求曲线向右上方移动。

新的需求曲线，与供给曲线相交于新的均衡点，这一点对应的价格更高，数量更大。现实中我们看不到曲线变化，只会看到：猪肉的总成交量和平均成交价都在上涨。

于是我们收获了一个推论：量价同涨或同落，说明需求曲线在变化，需求一方在主导市场的波动。

日常生活中，这样的案例比比皆是。例如茅台，酒厂自2001年以来9次上调53度茅台酒的出厂价，看起来像是供给一方在主导变化。

但是茅台酒的销量自2001年以来翻了三番——量价同涨，说明还是民众对茅台的需求主导着变化，酒厂调价只是根据市场变化做出的(滞后)反应。

那么供给曲线变化的时候是什么情况呢?

假设发生了养殖技术革命，同样的价格下，养殖户能够饲养更多的生猪;或者说同样的数量下，养殖户能以更低的价格提供生猪——这时供给曲线向右下方移动。

新的供给曲线，与需求曲线相交于新的均衡点，这一点对应的数量更大，价格却更低。相应地，现实中我们会看到：猪肉的总成交量在涨，但是平均成交价在降。

于是我们又收获了一个推论：量涨价跌或量跌价涨，说明供给曲线在变化，供给一方在主导市场的波动。

养殖技术革命不多见，可是信息技术革命一直在发生，手机等电子产品的供给曲线随之不断变化。

世界上第一台商用手机售价3995美元，第一台智能手机售价899美元，如今全球每年出产数以亿计的手机，而智能手机的平均售价约为300美元——量涨价跌，这是供给带来的改变。

03

案例一：楼市

接下来，我们在中国经济中寻找实例。

出于顺应民情的考虑，政府一直希望房价不涨，甚至跌一跌。同时出于稳增长的考虑(2018年房地产开发投资占GDP的13.36%)，政府又希望房屋销售保持火热。

也就是说，完美的政策目标是量涨价跌。这有没有可能实现呢?

数据来源：wind

图表来源：中银国际证券 徐高

从图上看，中国的平均房价和房屋销售面积整体处于同涨同跌的状态。

也就是说，房地产市场是一个由需求主导变化的市场。打压需求就会量价同跌，刺激需求就会量价同涨，而量涨价跌的追求难以实现。

除非，政府放开土地供应，引发房屋供给曲线的变化，才能带来量涨价跌。但是，这又会影响地方政府的卖地收入——地价跌才有房价跌——进而导致地方财政困难，所以放不开。

于是，官方就只能在保持卖地收入，房价尽量平稳，房屋成交量尽量平稳，这三者之间寻找动态平衡——房价太高了就压一压，成交量太惨淡了就托一托——不可能同时完美实现。

04

案例二：猪肉

近半年来，猪肉价格暴涨，带动CPI暴涨(猪肉在测算CPI的一篮子商品中权重超过2%，是占比最大的单品)。有人说，央行印钱太多，大水漫灌，导致通货膨胀，应该收紧货币政策，少发点钱。

通货膨胀是指流通中的货币偏多，于是同样的钱，能买到的东西就少了;通货紧缩是指流通中的货币偏少，于是同样的钱，能买到的东西就多了。也就是说，货币政策调节的是整个社会的需求曲线。

那么这个锅该不该央行来背？央行该不该针对猪肉涨价调整货币政策呢？

数据来源：wind

图表来源：中银国际证券 徐高

不难看出，中国的猪肉产量与猪肉价格明显负相关，量涨则价跌，量跌则价涨。

也就是说，猪肉市场是一个由供给主导变化的市场。非洲猪瘟+环保关停许多小养殖场，导致近来猪肉供给不足，才出现了成交量下降，成交价上升的现象。

对于猪肉供给，央行的货币政策无能为力，涨价压力也怪不到他们头上。

2015年年中，全国猪肉价格也曾明显上涨，部分地区肉价突破30元/公斤。在当年第二季度《中国货币政策执行报告》中，央行特意说明：“货币政策并不针对个别商品价格变化进行调整。”这里的“个别商品”就指猪肉。

前天(11月20日)，央行在下调1年期和5年期LPR利率之后，也特意发文《全面看待CPI与PPI走势》，解释目前的形势。

简单来说，虽然CPI涨幅明显，但是如果剔除猪肉涨价的影响，其他居民消费品的涨价并不大(1.3%)——这叫结构性通胀，不是全面通胀。

与此同时，PPI(生产者价格指数)连续四个月同比下降(通缩)，经济下行压力较大，需要“稳增长”。

这就是为什么，央行下调MLF、7天逆回购、LPR利率，采取了一系列“定向滴灌”操作，降低实体经济融资成本。猪肉虽贵，提振经济更为重要，顶着通胀的压力，还是要适度“降息”。

对此你可以赞同，也可以反对，但赞同与反对的前提是，明白这一切是为什么。希望在这一点上，本文对你有所帮助。